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2019-06-29 10:21 银行贷款小编

大奶子   安图生物可转债6月28日(周五)打新申购,代码754658,沪市转债,若持有正股,可进行配售(每700股可配一手转债)。

  发行条款

大奶子   1.债券评级,AA,河南民企(评级低)。

  2.票面利率,0.3%,0.5%,1.0%,1.5%,1.8%,10%(含2.0%),共15.1%(比较低)。

  3.股价下调,30~15~80%(最苛刻)。

大奶子   4.强制赎回,30~15~130%(中规中矩)。

  5.回售,2~30~70%(中规中矩)。

大奶子   6.当前转股价值,约106.7。

  基本面

  正股基本面较好,估值略偏高。近年业绩快速增长,营收、净利润增速始终处于高位,现金流充裕,毛利率高于同业。19年受益于磁微粒化学发光检查剂收入增加以及百奥泰康并表,一季报营收增速31.85%,净利润同比增长30.14%,继续保持高速增长。

  公司主营体外诊断(IVD)试剂及仪器研发、制造、销售,是免疫诊断、微生物检测和生化诊断的国产龙头。产品覆盖了传染病到非传染病应用的各类检测领域,能够满足终端用户的各种检测需求。同时,公司的配套仪器涵盖了化学发光免疫分析仪、酶标仪、洗板机等产品,实现了试剂与仪器共同发展。

  作为国内体外诊断行业龙头,行业地位稳固。免疫诊断业务处于快速发展期,公司技术壁垒高,享受行业成长期红利。实现量产生物质谱仪领先国内对手并追赶国际厂商。体外诊断、检测行业是一片蓝海,公司提前布局,竞争优势明显。

  投资申购建议

  预计安图转债上市首日价格在109~111元之间。按安图生物6月25日的收盘价测算,安图转债平价为99.63元。可参照的平价可比标的为蓝标转债,其平价为99.30元,当前转股溢价率为7.78%,可参照的规模可比标的是长久转债,当前转股溢价率为8.44%。考虑到安图转债债底保护性尚可,正股业绩增速稳定,预计上市首日的转股溢价率在9%~11%之间,则对应的上市价格在109~111元区间。

大奶子   预计配售比例在70%左右。安图生物的控股股东为郑州安图实业股份有限公司,其持有公司67.49%的股份,控股股东承诺参与此次优先配售,配售金额为4.61亿元,占此次转债发行总量的67.49%,在此基础上我们预计配售比例在70%左右,那么留给市场的申购规模为2.05亿元。

  预计中签率在0.07%~0.10%。安图转债总申购金额为6.83亿元,发行方式为原股东优先配售和网上向社会公众投资者,若配售比例为70%,那么可供投资者申购的金额为2.05亿元,假设网上申购户数在20~30万,单户申购金额为100万,预计中签率在0.07%~0.10%之间。

大奶子   综合来看,安图转债债底保护性尚可,目前平价水平接近面值,考虑到正股业绩整体保持稳健较快增长,转债具有一定配置价值,建议投资者积极参与申购。

  

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